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八一钢铁,凸显预期差异较大

八一钢铁13日晚间公告,公司将其所持有的八钢公司向其开具的251,000万元商业承兑汇票与八钢公司下属的标的资产等值部分进行置换。八一钢铁拟购买标的资产为八钢公司下属的炼铁系统、能源系统和厂内物流的整体资产、经营性负债与业务,以及制造管理部和采购中心的资产、经营性负债与业务。八一钢铁拟置出资产为251,000万元商业承兑汇票,系由2016年12月八一钢铁向八钢公司转让南疆公司100%股权的股权转让款形成,即由八钢公司向八一钢铁开具的商业承兑汇票。本次重组置出资产交易作价为251,000万元,置入资产的交易作价约为434,543.74万元,置入资产与置出资产作价差额部分的约183,543.74万元由八一钢铁向八钢公司支付现金方式补足。标的资产2016年和2017年1-6月未经审计的净利润分别为-51,970.43万元和50,966.29万元。

事件:公司披露重大资产置换及支付现金购买资产暨关联交易预案,以2017年6月30日为审计评估基准日,公司将其所持有的控股股东八钢公司向其开具的25.1亿元商业承兑汇票与八钢公司下属的标的资产等值部分进行置换,拟置出的应收票据资产作价不足的差额部分,由公司向八钢公司支付现金补足。拟购买标的资产为八钢公司下属的炼铁系统、能源系统和厂内物流以及若干职能部门的资产、经营性负债与业务;

钢材市场及钢铁板块行情总结

本次交易完成前,八一钢铁的主营业务为钢铁冶炼、轧制、加工及销售。本次交易完成后,上市公司通过注入炼铁经营性资产及辅助能源系统等,将拥有包括炼铁、炼钢、轧钢等核心生产工序在内的钢铁生产工艺流程及与之配套的能源辅助系统,实现了钢铁生产的一体化经营,减少了关联交易,提高公司收益水平。

   
交易细节:截至2017年6月30日,置入资产的预估值为43.45亿元,预估增值率为0.25%。公司拟置出资产为25.1亿元商业承兑汇票,系由2016年12月八一钢铁向八钢公司转让南疆公司100%股权的股权转让款形成。资产置换后,拟置出的应收票据资产作价不足的差额部分约18.35亿元,由八一钢铁向八钢公司支付现金补足;

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9月13日,申万钢铁板块上涨1.28%,上证综指上涨0.14%。涨幅前五的公司分别为柳钢股份(10.05%)、凌钢股份(6.04%)、新钢股份(5.61%)、*ST华菱(4.87%)、太钢不锈(3.68%)。螺纹钢(HRB400
上海)4100元/吨,较上个交易日上上涨20元/吨;热卷(3.0mm
上海)4310元/吨,与上个交易日持平;冷轧板(1.0mm
上海)4690元/吨,与上个交易日持平;中厚板(20mm
上海)4160元/吨,较上个交易日下跌10元/吨。

   
资产注入影响重大:公司设立至今一直缺乏炼铁及能源生产环节,钢铁生产业务链不完整,与八钢公司之间存在铁水、水电汽、氧氮氩等原料和燃料的长期关联采购。本次注入的炼铁资产产能共计660万吨,可以完全匹配目前公司炼钢产能。通过本次资产重组,公司将实现钢铁生产一体化运营,减少了关联交易,提升盈利能力和整体竞争力水平。根据公告,标的资产2017年上半年未经审计净利润为5.1亿元,另外,此次交易将导致公司应收票据减少及其他应付账款增加,带来资产负债率的上升,但随着生产一体化经营效益的逐步释放以及盈利能力的提升,后期公司资产负债表有望得到逐步改善;

    行业资讯

   
关注下半年环保限产影响:目前来看受财政节奏影响,预计基建投资下半年会有所下滑,但地产投资仍能维持较高水平,两者对冲之后下半年整体需求虽略低于上半年,但整体强度依然可控。近期钢铁行业环保限产加速推进,河南、天津已相继发布了采暖季限产实施方案,受此影响,届时价格或仍有向上空间。

   
国务院:坚定不移去过剩产能。国务院总理李克强9月13日主持召开国务院常务会议,会议要求,一要对发现的问题抓紧整改。坚定不移去过剩产能,发展改革委、工业和信息化部要彻底清查未纳入“地条钢”清单的落后钢铁产能,一旦发现从严处理,并严肃问责,防止死灰复燃。(中国政府网)

   
工业企业四年资产负债表修复过程中供给端调整充分,盈利总体维持在较高水平。不过需要注意的是近期疆内环保限产趋严,石灰石等原材料端生产同样受限,预计将对后续钢铁产量造成一定影响;

   
*ST华菱:整体上市规划仍将围绕钢铁主业相关资产。*ST华菱在2017年湖南辖区上市公司投资者网上集体接待日上表示,公司将专注于钢铁主业,持续推进钢材产品结构调整和提质增效;并按照省委、省政府对华菱集团“关于整体上市、进军500强”的要求,通过重组整合,把公司打造成为区域内最具竞争力的钢铁全产业链优质上市公司。整体上市规划仍将围绕钢铁主业相关资产。(中国基金报)

   
国家战略凸显地域优势:疆内供给侧改革去产能提速,2017年淘汰300万吨落后产能以及500万吨地条钢产能,自治区1.5万亿固定资产投资将有效拉动钢材需求。“一带一路”等国家战略的推进,有望带动疆内钢铁产能以及需求的释放,改善产能过剩局面。如果后期产能利用率进入上升通道,新疆相对封闭的地域特性将为公司产品价格带来较高溢价空间;

   
山东确定钢铁等十大重点领域智能升级路线图。山东省经济和信息化委员会和山东省财政厅近日联合制定了《山东省智能制造发展规划(2017年-2022年)》。对于钢铁及有色金属领域智能化转型,《规划》提出,围绕矿山开采、冶炼及深加工,支持构建企业协同制作平台,实现生产制造的实时监控、智能化控制、远程故障诊断等智能化运营;通过智能矿山和智能工厂建设示范,提高钢铁及有色金属产品的设计研发、生产制造和市场服务的全产业链智能化水平,促进提高效率、节能减排,实现绿色制造和智能制造转型。(中国冶金报)

   
投资建议:公司作为疆内龙头,受益于行业以及区域内供需格局改善,盈利提升明显。下半年宏观经济虽有下滑但整体稳健,供给端多年来调整充分,公司盈利有望进一步提升。此外,公司目前正积极推进重大资产重组,拟注入八钢公司炼铁、能源及物流资产,一旦完成将进一步提升公司盈利能力。预计公司2017/18年EPS分别为1.22元、1.48元,维持“增持”评级。

    上市公司公告

   
八一钢铁公司公告:重大资产置换及支付现金购买资产暨关联交易预案。资产置换:以2017年6月30日为审计评估基准日,八一钢铁将其所持有的八钢公司向其开具的251,000.00万元商业承兑汇票与八钢公司下属的标的资产等值部分进行置换。八一钢铁拟购买标的资产为八钢公司下属的炼铁系统、能源系统和厂内物流的整体资产、经营性负债与业务,以及制造管理部和采购中心的资产、经营性负债与业务。八一钢铁拟置出资产为251,000.00万元商业承兑汇票,系由2016年12月八一钢铁向八钢公司转让南疆公司100%股权的股权转让款形成,即由八钢公司向八一钢铁开具的商业承兑汇票。支付现金购买资产:八一钢铁与八钢公司进行资产置换后,拟置出的应收票据资产作价不足的差额部分,由八一钢铁向八钢公司支付现金补足。

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